亏损的真相：账面巨亏与运营杠杆收窄在增长质量上，财报中最值得关注的亮点，是毛利的飙升——2025 年毛利同比暴增 437.2%，达到 2007.9 万美元。这表明，随着模型推理与系统基础设施配置的优化，公司正在跨越“卖得越多亏得越多”的算力陷阱，规模效应开始在账面上显现。
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公司业绩高度依赖前五大客户，报告期内，乔路铭向前五大客户产生的销售收入分别为15.23亿元、25.3亿元、33.58亿元、14.21亿元，分别占当期营业收入的97.57%、98.97%、99.48%、99.69%，客户集中度高。
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